汇源为急速扩张恶果埋单 18亿卖掉9家子公司

日前，汇源果汁发出公告称，向北京方正富邦创融资产管理有限公司出售9家分公司，总价为18.12亿元。汇源集团表示，出售事项并不会对集团的整体财务和营运造成重大不利影响。据了解，这已是汇源集团为了优化结构第四次出售旗下公司，在业内专家看来，汇源急于抛售公司是以前急速扩张带来的恶果。

18亿卖掉9家子公司

记者从公告中获悉，汇源集团共出售北京汇源、江西汇源、吉林汇源、锦州汇源、山东汇源、山东圣水、山东新明汇源、山西汇源及肇东汇源9家公司，皆属于母公司鲁中汇源旗下，是汇源果汁的间接全资附属公司，主营业务为制造、加工及销售果汁、饮料、瓶装水等。

公告显示，汇源果汁和方正富邦于6月18日达成股权转让协议，并规定转让人必须在6月25日前完成相关登记手续。汇源集团表示，目前该笔交易的预期未经审核收益为2.16亿元。至于所得款项的用途，汇源集团表示将拟定用作偿还短期高息贷款、补充营运资金及做投资用途。

上述9家公司2013年除税后亏损1509万元，2014年亏损扩大至4462万元。汇源方面表示，出售事项可提升整体盈利能力、优化资本结构、增加现金储备、降低固定成本，并可改善债务结构及降低负债率。“集团同时会把现有的核心厂房转变为产能更高但耗损更低的智能厂房，以大幅提升设备的使用率及营运效率，亦将更专注于拓展市场及渠道和产品细分方面，继续扩大核心产品的市场份额，并逐渐建立新型互联网商业模式。”汇源方面如是称。

事实上，这已经是汇源第四次出售旗下子公司。据媒体此前报道，2013年起，汇源集团连续以3亿元、3.5亿元、3.6亿元的价格，分别向基金机构和实业公司出售上海汇源、成都汇源、黄冈汇源公司。短短2年时间，汇源果汁集团便卖掉旗下12家公司，交易规模超过28亿元，创下了业内出售公司频率、金额新高纪录。

为高速扩张还债？

在宣布以18亿元卖掉9家下属公司后，汇源日前再发公告，宣布拟建议发行信用增级债券。业界人士普遍认为，汇源变卖子公司后再发债券，目的在于补充现金流，以应对业绩下滑压力和产品销售瓶颈。营销专家肖竹青向南方日报记者分析指出，汇源果汁目前在全国有40多家工厂，产能大于市场销售，很多工厂开工不足。本次出售的果汁加工厂都是小厂，出售将增加汇源的现金流，减少固定资产折旧，可以增添投资者收益。

汇源此前公布的2014年财报显示，汇源2014年销售额为45.91亿元，公司权益持有人应占溢利为-1.27亿元，而在2013年该数值为3.3亿元，这也是汇源十年来的首次亏损。有业内人士认为，汇源变卖子公司是急速扩张惹的祸。此前汇源在全国迅速扩张，在各地投资建设大量的工厂和生产线，但其在市场上推出多款产品一直反响平平。近年来随着各饮料企业加码果汁品类，汇源在自身所擅长的果汁饮料上逐渐失利，产品无创新，未能得到突破式发展。

据2014年年报显示，汇源集团在全国布局了48家工厂，但由于闲置产能占用大量资金，且公司盈利状况不能提供足够现金流，导致资金链吃紧，不得不向银行大量贷款，仅2014年底账上的短期银行借款达到31亿元。同时，汇源在与对外投资者的沟通中，也提到汇源的产能利用率不足30%。

“汇源创始期间充分利用各地招商引资政策在各地投资建厂的初衷，是廉价或零地价获得当地政府各项支持，在汇源培育果汁品类漫长的亏损期间，汇源果汁的各地扩张，实际上是为了低成本融资。”肖竹青表示，目前汇源果汁终于迎来了高含量果汁市场品类的爆发，汇源出售富裕产能是务实之举：减少了折旧和资金沉淀，增加了企业市场拓展的流动资金。

不过，中国食品商务研究院研究员朱丹蓬认为，在饮料的发展方面，汇源近些年的动作，基本上都以失败告终。汇源以现今的品牌、内部结构与团队的能力来说，新品越出越多，死得更快，光靠出售工厂不是长久之计。