皇氏定增购买御嘉影视获准 乳企扩张整合出问题

亲贝网讯 11月3日消息，婴童相关股皇氏乳业定增购买御嘉影视获得核准。并于2014年11月3日发布《广西皇氏甲天下乳业股份有限公司关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得中国证监会正式批复公告》。皇氏乳业进军传媒行业的大局已定。

据了解，皇氏乳业拟向御嘉影视股东李建国发行约3538.89万股及支付现金2.05亿元购买御嘉影视100%股权。此外，皇氏乳业拟采用锁价方式，向上市公司实际控制人黄嘉棣发行1685万股募集现金2.28亿元，募得资金用以支付购买交易标的的现金对价及本次交易的中介机构费用。发行价格13.5元/股。

皇氏三季度营收增10.28% 对2014净利增幅信心满满

皇氏乳业近期2014年三季度报告显示，皇氏乳业三季度营收约2.9亿元人民币，相较同期增10.28%。净利为758万元人民币，相较同期增89.88%。面对并购形势大好，皇氏乳业对2014年度经济业绩预计三季度报告中显示，2014年净利变动幅度将达40%-70%。这部分变动除了是广西、云南核心市场销售业绩的增长，更多实质性的内容是皇氏乳业对并购御嘉影视报表可能融入2014业绩的满满信心。据了解，皇氏乳业从2014年3月就已经开始筹划收购御嘉影视100%股权。

皇氏做双主业上市公司大势所趋 多元化经营发展方向已定

皇氏乳业三季度报告指出，2014年皇氏乳业公司跨界进入影视文化领域,先后对御嘉影视、盛世骄阳以及北广高清发起收购。皇氏乳业认为,这三家收购标的基本已涵盖了影视行业内从上游发行制作,到中游版权所有及推广销售,直至下游终端播放平台在内的全产业链领域。预计未来这部分业务将成为皇氏乳业利润的重要来源。皇氏乳业多元化经营发展方向已定，皇氏乳业表示，未来皇氏乳业成为拥有乳制品生产销售、文化传媒并行的双主业上市公司已是大势所趋。

质疑御嘉影视借壳上市 皇氏乳业反被算计

然而，有分析人士认为，御嘉影视之所以接受皇氏的收购，无非是为了借壳上市。

御嘉影视2012年便开始筹备上市，而按广电总局新政，明年元旦起，一部电视剧最多只能同时在两家卫星频道黄金时间段播出，改变了目前能在四家同时播出的情况，大批影视公司步履维艰，若无法改变现状，将被合并或倒闭。

但李建国也是商场摸爬滚打多年的老兵，自己一手创建的公司发展良好，辛辛苦苦地让它不断赚钱，可赚回来的钱大部分却是别人的，李建国会怎么想?即使皇氏有高管曾涉足文化产业，但李建国在文化产业上的功力显然要深厚得多。再者，李建国并不差钱。未来，御嘉影视依靠上市企业资源逐渐壮大后，李建国会不会携资本回购黄嘉棣皇氏的股份，反而控制了皇氏?皇氏会不会真的成为那个“壳”?

半年报、三季报差异明显 皇氏看中并购这盘棋

在决定收购传媒公司前，皇氏乳业的市值仅在二十多亿元。收购后，业内人士称，目前皇氏现有乳业资产的估值明显高于同行业。光明乳业不到50倍，皇氏却高达92倍。也许，皇氏乳业找到了更好提升市值的方式。

对比皇氏乳业半年报发现，皇氏乳业三季度报并未提及相关奶制品的具体信息。但通过皇氏乳业半年报了解到，就婴童相关产品学生奶而言，皇氏乳业学生奶销量大幅度下降。据此，皇氏乳业表示是由于地方政府对学生营养餐的政策调整。旗下水牛奶系列产品通过打特色产品牌占领广西及周边区域市场，避开与国内知名品牌正面竞争。同时还表示，要跟进生产全国热销的常温酸奶及活性乳酸菌饮料两款产品。在浏览官网可以看到，皇氏乳业已经逐步开始涉猎乳酸类饮料和125mL常温袋装系列。这一系列的尝试和定位，不禁让业界困惑，到底是退避三舍还是追逐热点?这可能也是二三线产品需要面对的主要问题。

国内乳业剩余市场较少 皇氏乳业不占优势

亲贝研究院研究员表示，今年对于乳业扩张国家给予大幅度的支持，并鼓励乳企自行“找伴”整合企业。在皇氏乳业方面，由于其销售市场较强的地域性特征和乳业市场的现有竞争不断加剧，“乳业+文化”双主业公司的尝试有更大发展的形势不太乐观。毕竟强势乳业巨头以及各家看准中国乳业巨大市场而进入的外国乳企越来越多，剩余市场已经不多。

有业内人士称，皇氏还有的扩张空间可能也仅是广西周边省份，以及水牛奶这个细分市场上的些许突破。但这些与其收购的文化产业能够带来的利润差了太多，这还没有加上外扩在渠道、时间等成本上的耗费。这也是皇氏乳业不放弃乳业，但很可能是靠着文化产业吃饭的深层秘密。