奥飞动漫投资研报：衍生品赚钱电视业务仍然亏本

亲贝网讯 4月1日消息，奥飞动漫（002292.SZ）今天上午公布了2010年年度业绩报告。报告显示，奥飞动漫业绩基本符合市场和我们预期。2010年公司实现营业收入9.03亿元，营业成本5.80亿元,分别同比增长52.9%和59.1%。

奥飞动漫收入增长主要来自动漫玩具和动漫影视(主要是内容授权)。2010年动漫玩具收入6.02亿元(占收入比例66.7%)，同比增长47.3%，非动漫类玩具收入1.45亿(占收入比例16.1%)，同比增长26.8%，动漫影视收入1.49亿(占收入比例16.5%)，同比增长131.8%。动漫玩具收入大幅提升在于公司既推出了成功的动漫电视剧和动漫产品，又重新规划了全国销售渠道和体系。动漫内容授权收入大幅提升，主要在于公司积极开拓玩具、鞋类、服装、图书等领域的授权业务。

婴童产业研究中心近日将奥飞动漫管理层讨论及分析汇总，提供给投资者参考。

2010年，我国动漫产业继续保持着快速发展的良好势头，国产动漫数量大幅增长，质量进一步得到提升，动漫“走出去”步伐加快，动漫在社会生活各领域的应用也更加广泛。

全年原创动漫精品不断涌现，传播平台推陈出新。漫画期刊稳定增加，发行量增长到1亿多册；电视动画播映体系日益完善，电视动画片年产量超过22万分钟；动画电影年产量达16部，票房收入实现历史最高；网络动漫、手机动漫等新媒体动漫迅猛发展，产品超过10万件；更多的衍生行业牵手动漫，创意频现，使动漫产业链日趋完善。

　　（一）报告期内奥飞动漫经营情况回顾

　　1、奥飞动漫总体经营情况

2010年，是奥飞动漫上市后的第一个完整年度，也是在变革中成长的一年。奥飞动漫在“调结构、促增长、提能力、重执行”方针指引下，创下了历史销售新纪录。2010年7月份，ERP系统正式上线，标志奥飞动漫与一流企业管理模式接轨的信息化建设正式走上征途。

报告期内，奥飞动漫实现营业收入90,306.94万元，同比增长52.85%，实现利润总额14,739.68万元，同比增长24.97%，归属于上市奥飞动漫股东的净利润13,094.77万元，同比增长28.83%，奥飞动漫总资产160,860.56万元，净资产132,427.21万元。

报告期内奥飞动漫主要完成了如下工作：

①动漫卡通品牌进一步丰富，产业化能力进一步加强

2010年，《火力少年王3》、《铠甲勇士》、《果宝特工》、《机甲兽神》等剧集推出市场，使奥飞动漫品牌得到进一步丰富和沉淀。《火力少年王》荣获中国动画学会“中国最具产业价值奖”。随着《铠甲勇士》电视剧集和电影《铠甲勇士之帝皇侠》的成功推出，这一中国首个本土动漫英雄品牌得到了市场和消费者的认同，逐步成长为中国最具影响力和产业价值的本土动漫品牌之一。奥飞动漫动画片《战龙四驱》、《雷速登闪电冲线》于2010年

12月7日被文化部、财政部、国家税务总局认定为重点动漫产品。根据文化部、财政部、国家税务局联合发布的文号为文产发[2010]45号文件：认定奥飞动漫全资子奥飞动漫广州奥飞文化传播有限奥飞动漫为国家重点动漫企业，是2010年通过认定的18家重点动漫企业之一。

报告期内，奥飞动漫形象授权业务发展迅速，已经覆盖到图书、音像、卡通食品、童装童鞋、日用品、学习用品、网游、手机游戏等领域，其中“铠甲勇士”卡通形象授权收入在奥飞动漫全品牌非玩具授权收入的占比第一。

报告期内玩具产品（含动漫玩具和非动漫玩具）销售收入74,746.44万元，同比增长42.86%。单产品线悠悠球销售额超过历年单产品线销售记录。2010年奥飞动漫建立了事业部制运营模式，成立四大产品事业部，强化玩具价值链以产品为驱动的核心竞争力；通过全国销售区域的重新规划以及零售渠道体系的搭建，提升了玩具产品的渠道销售能力，健全销售管理职能，使奥飞动漫产业化能力进一步加强。

2010年奥飞动漫海外事业部也获得较好的增长。奥飞动漫出品的动画片和动漫衍生品已经销售到海外20多个国家，在东南亚、中东等地区打下了良好的品牌市场基础，传统玩具产品销售也开始进入了美国重点KA渠道。2010年4月21日奥飞动漫首届董事会第二十次会议审议通过了《关于设立香港子奥飞动漫的议案》，一方面奥飞动漫是为了方便拓展海外市场业务，解决海外版权外汇收入结算的实际困难，另一方面奥飞动漫将以香港子奥飞动漫为平台打造奥飞动漫的创意设计中心，聚集更多海内外的优秀设计资源。

②婴童业务渠道调整初见成效

2010年婴童业务进行组织变革，产品市场职能和销售职能分开；销售渠道进行调整，新增分销网点（母婴店、商超）1285家，总数达到4217家，其中母婴店新增871家，总数达到2871家；同时，澳贝产品依托B2C网站，初步建立网上旗舰店。

报告期内，婴童业务在原来“澳贝”品牌的基础上新增“迪迪世界”品牌。针对不同的消费者定位进行双品牌运作，抢占市场。同时在年底推出了学习益智产品，澳贝点读笔也成功投放市场。

③产业链布局更加完善，嘉佳卡通频道全国性落地开播取得突破

奥飞动漫2010年3月10日收购广东嘉佳卡通影视奥飞动漫，真正实现了“内容创作、媒体播放、品牌授权、产业运营”的纵向一体化的动漫全产业链运营商。随着频道经营的改善和成熟，将进一步放大奥飞价值链的优势，推动奥飞动漫产业的全面发展。2010年，嘉佳卡通在全国8个重点省份和城市实现落地，分别为广东省、广西省、贵州省、海南省、湖北武汉市、河南郑州市、浙江杭州市、福建泉州市，总覆盖人口达2.5亿。2010年底，嘉佳卡通在广东省内落地覆盖已实现90%,综合市场份额达1.277%。

　　2、奥飞动漫主营业务及其经营状况

奥飞动漫经营范围为：“制作、复制、发行、广播剧、电视剧、动画片（制作须另申报）、

专题、专栏（不含时政新闻），综艺；设计、制作、发布、代理国内外各类广告；制造、加工、销售；玩具，工艺品（不含金银首饰），数码电子产品，文具用品，塑料制品，五金制品，精密齿轮轮箱，童车，电子游戏机，婴童用品；销售：家用电器，服装，日用百货，化工原料（危险化学品除外），塑料原料。经营本企业自产产品及相关技术的出口业务；经营本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零备件及相关技术的进口业务，电子产品，体育用品；经营本企业的进料加工和“三来一补”业务。（经营范围中凡涉专项规定持有效专批证件方可经营）。”

目前，奥飞动漫的主营业务是动漫影视片制作、发行、授权以及动漫玩具和非动漫玩具的开发、生产与销售、媒体广告的经营。

　　股本

①报告期营业收入发生额同比增长31223.46万元，增幅为52.85%,主要是奥飞动漫积累行

业经验，不断挖掘动漫影视作品的价值来扩大经营规模，使营业收入得到持续稳定增长。

②报告期归属于上市奥飞动漫股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长39.05%，主要原因是奥飞动漫报告期营业总收入增长52.85%，而同期营业总成本率轻微增长2.01%，销售增长所贡献的经营性净利润相应得到增长。

③报告期经营活动产生的现金流量净额为24673.95万元，同比增长2386.46%，主要原因一方面是报告期销售收入及净利润增长，经营活动现金流入增加；另一方面是为了减少采购资金占用，采取恢复供应商的信用期等措施，经营性应付增加导致经营活动净现金流增加。

④报告期股本增加9600万元，是经2010年4月21日股东大会决议和修改后的章程规定，奥飞动漫以资本公积转增实收资本9600万元，变更后的注册资本和实收资本为人民币

25600万元。

　　（4）主营业务毛利率变动情况

主营业务毛利率

报告期内主营业务毛利率同比下降2.16%，主要原因是原材料、人工等成本上升所致。

（5）报告期内，奥飞动漫主营业务及其结构未发生重大变化。

（6）报告期内，奥飞动漫主营业务市场、主营业务成本构成未发生显著变化。

（7）主要产品、原材料等价格变动情况：报告期内，奥飞动漫主要产品、原材料等市场价格有小幅上升。

（8）主要供应商、客户情况

3、报告期奥飞动漫主要资产构成情况

①报告期预付款项同比增长73.04％，主要是预付的动漫影视片制作费以及版权费增

加所致。

②报告期在建工程同比增长385.95％，主要是衍生产品生产基地工程投入增加了

2000.52万元所致。

③报告期无形资产同比增长328.97％，主要是奥飞动漫并购广东嘉佳卡通影视有限奥飞动漫

60%股权时，作为无形资产的公允价值所产生卡通频道经营权，增加14508.19万元所致。

④报告期长期待摊费用同比增长3104.78％，主要是保利中心办公室装修项目以及零售终端小店装修项目投入形成的长期待摊费用增加所致。

4、主要费用情况

①报告期营业成本占营业收入比重64.21％，同比增长58.12％，主要是因营业收入

的增长而增长，成本比率较去年同期上升2.14％

②报告期销售费用占营业收入比重8.96％，同比增长67.39％，主要是因经营规模的扩大而增长，销售费用率同比基本持平。

③报告期管理费用同比增长47.44％，主要是奥飞动漫不断扩大经营规模，在营业收入得到增长时相应的职工薪酬、研发费用、办公费用等等均增长较快，而新增的固定资产、无形资产使得折旧摊销费增加，

5、经营环境分析

6、奥飞动漫经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量的构成情况

①报告期经营活动产生的现金流量净额同比增长2386.46％，主要原因一方面是报告

期销售收入及净利润增长，经营活动现金流入增加；另一方面是应付账款等经营性的应付增加导致经营活动净现金流增加。

②报告期投资活动产生的现金流量净额为净流出12403.08万元，主要是报告期奥飞动漫并购广东嘉佳卡通影视有限奥飞动漫支付现金净额8747.10万元所致。

③报告期筹资活动产生的现金流量净额为净流出1627.84万元，主要是报告期奥飞动漫内

偿还银行借款所致。

7、存货情况

报告期末存货余额同比增加6140.54万元，增幅为30.41%，主要是奥飞动漫制作的动漫影

视作品增多，以及相应储备的动漫玩具产成品增加所致。

8、重要资产情况

9、主要会计政策、会计估计及核算方法变更情况和重大前期会计差错情况报告期内奥飞动漫不存在主要会计政策、会计估计及核算方法变更情况和重大前期会计

差错情况。

10、金融资产投资情况报告期内奥飞动漫不存在证券投资等金融资产、委托理财等财务性投资或套期保值等相

关业务。

11、主要资产的计量

报告期内奥飞动漫主要资产采用实际成本计量；主要资产计量属性在报告期内未发生重

大变化。

12、奥飞动漫不存在PE投资的情况

13、债务变动

①报告期末短期借款同比减少50％，主要是奥飞动漫偿还银行借款所致

②报告期末应付账款同比增长537.38％，主要是主要是报告期奥飞动漫生产采购规模扩大以及恢复供应商的信用期，减少采购资金占用所致。

③报告期末预收账款增长352.63％，主要是采用预订单预收货款进行销售比例增加所致。

④报告期末应付职工薪酬增长138.27％，主要是报告年末奥飞动漫计提的工资额同比有较大幅度增长所致。

14、偿债能力分析

财务指标2010年末2009年末同比增减%2008年末

流动比率（倍）6.1817.68-65.05%1.58

速动比率（倍）4.9914.63-65.89%0.80

资产负债率(%)12.466.286.18%52.29%

利息保障倍数(倍)114.1820.65452.93%7.17

①报告期末流动比率为6.18，速动比率为4.99，短期偿债能力良好，流动比率和速

动比率同比分别减少65.05％和减少65.89％，主要是报告期末应付账款等导致流动负债同比增长2.23倍所致，

②报告期末母奥飞动漫资产负债率12.46％，负债率处于较低水平；资产负债率同比增长

6.18％，主要是报告期末应付账款等导致总负债增加导致。

③报告期末利息保障倍数为114.18，偿债能力良好，同比增长4.52倍，主要是奥飞动漫

净利润取得增长的同时，利息支出同比大幅下降78.31％所致。

15、资本营运能力分析

项目2010年末2009年末同比增减2008年末

应收账款周转率（次）7.005.31

31.83%5.44

存货周转率（次）2.562.03

26.11%1.95

总资产周转率（次）0.560.69

-18.84%1.02

①报告期应收账款周转率为7.00次，同比增长31.83％，存货周转率为2.56次，同比

增长26.11％，主要是奥飞动漫销售规模扩大，营业收入和营业成本增长所致。

②报告期总资产周转率为0.56次，在营业收入增长的情况下，总资产周转率同比下降18.84％，主要是上期末募集资金到位后货币资金留存余额大幅增加，导致报告期的平均总资产同比上期增长68.42％所致。

16、研发情况

奥飞动漫近三年研发投入如下：

年度2010年度2009年度2008年度

研发投入（万元）32,997,798.7427,019,921.0821,238,231.56

占营业收入比重3.65%4.57%4.71%

奥飞动漫历来注重研发创新。创新是企业的核心和灵魂所在，是奥飞动漫所秉持的核心

价值观之一。奥飞动漫依托广东省工程技术研究开发中心，充分发挥设计、创意、开发工程人员的创造性。近三年来，奥飞动漫每年申请的专利均并全部予以应用及产业化。目前奥飞动漫知识产权拥有量在国内玩具行业名列第一。每年自主研发和上市的新产品达到100个SKU以上，奥飞动漫产品设计能力、工艺技术、外型包装均处于国内领先水平。