对赌失败红杉讨债 飞鹤陷入资金链危机

亲贝网独家分析

亲贝网讯 2月2日消息，飞鹤国际(Feihe International, Inc.) (NYSE:ADY)公布，将回购红杉持有的262.5万股股份。飞鹤称，公告披露，飞鹤将基于双方投资协议的基本原则，在未来一年内分四次共向红杉支付约6300万美元以及相应的利息。

此前，红杉共向飞鹤投入6300万美元，其中包括4700万美元现金和一项价值1600万美元的债转股计划。在2009年8月初，飞鹤国际对外宣称，将以30美元/股的价格，向红杉资本中国基金定向增发210万普通股，由此可融资6300万美元。交易完成后，红杉资本将获得飞鹤国际10.5%股份，沈南鹏进。

据亲贝网了解，在2010年9月由于业绩不尽如意触发对赌条款，飞鹤向红杉增发的52.5万股作为补偿。至此，红杉的持股增加至262.5万股。

之前的“对赌条款”主要包括：如果飞鹤2009年到2010年每股收益未能完成预期目标，将要向红杉资本再次增发最多不超过52.5万股股份。从本次融资协议执行的第三年起，如果飞鹤流通股15个工作日中的收盘价的均价低于每股39美元，红杉资本将有权要求飞鹤将这部分股份全部赎回。如果2009年到2010年飞鹤达到协议规定的盈利目标，可以原先的认购价来回购股份；如果未实现盈利目标，回购价格则必须是原先认购价的130%。

在近3个月中，飞鹤的股价一直在走下坡路。目前已经从最高峰的13美元以上，跌至9美元多。飞鹤的第三季度财报显示，截至2010年9月31日，飞鹤国际现金及现金等价物为2224万美元。

亲贝网认为，面临红杉追债的飞鹤国际，资金链面临危机。目前遭遇资金链危机的另一家乳制品企业太子奶集团已经进入破产重组的清算环节。

对于筹集还款资金的解决办法。飞鹤在公告中称，正在提高资金周转率，减少应收账款，同时提高存货周转率。公司的现金流会明显改善，净现金结余会足以用于回购股票。