杜蕾斯179亿美元收购美赞臣 完美的风险对冲

近日，奶粉巨头美国美赞臣宣布：

董事会一致通过，与全球消费者产品的领军者利洁时集团达成协议，利洁时将以总价约179亿美元，每股90美元的价格收购美赞臣。

这就是今年最大、最污的套路了吧。

唉，难怪网友直呼套路深想回农村！

先看网友怎么说：

汪腿：你用或者不用我，我都能挣钱。

江小鱼：美赞臣哪天要是亏损了，会不会找杜蕾斯帮忙，思细极恐。。。

小惠：杜蕾斯应该收购个不孕不育医院，这个业务就全了

大圣：把漏网之鱼交给美赞臣，怎么听着像三鹿。。。

数据哥：先卖TT给对方，基于大数据，发现对方决定不用TT了推荐奶粉

345：这是什么收购逻辑？ 我们的产品（杜蕾斯）总有一天会失败导致他们需要买奶粉？

搞计划生育，我卖避孕套；放开二胎，我卖奶粉。横竖我有生意做。

“美赞臣在全球的布局能显著增强利洁时在发展中市场的布局，合并后，中国将会成为其第二大超级市场。” 利洁时首席执行官Rakesh Kapoor说。他认为利洁时运营全球品牌的专长会帮助美赞臣在产品结构上有更显著提升，同时也会在美赞臣的科研、质量、特殊渠道的能力等领域继续投入。

美赞臣高级副总裁及大中华区总裁游佩瑜则表示，中国乳品市场拥有巨大的潜力，双方通过资源整合、区域互补，可以让包括中国在内的重点市场能更快速成长。美赞臣的加入也会有效补充及完善利洁时集团在中国乃至亚太市场的布局。

一、交易的双方正在蜜月期。

成立于1814年的利洁时，是全球最大的家用清洁用品公司之一，福布斯世界500强之一。其总部设在英国伦敦，在60多个国家运作家用清洁用品，产品行销全球180个国家，年销售额超过1004亿美元。目前，利洁时旗下的品牌超过100个。

在很早之前，利洁时公司就陆续在广州、北京、上海、湖北等地设有工厂和分公司，主要生产洗涤、化妆、消毒、杀虫等类别的产品。

不过，利洁时之所以能在中国出名，则是因为利洁时2010年斥资25.4亿欧元收购消费者保健公司SSL International PLC，后者旗下品牌包括杜蕾斯避孕套以及爽健(Scholl)足部护理。

被收购的美赞臣，创立于1905年，在美国纽约证券交易所上市，是全球第三大婴儿食品制造商。

据欧睿国际的数据显示，美赞臣位于雀巢、达能之后，占有全球婴儿食品市场10%的份额。但在亚洲市场，美赞臣则仅次于雀巢，占有12%的市场份额。其中，在中国市场美赞臣占据第三的位置，位列达能等之后。

二、高调背后的烦恼

美赞臣早就希望能够傍上一位大款，

开拓又一春。

但是，这个貌似“高富帅”的利洁时也没那么风光。

2013年，美赞臣卷入“第一口奶争夺战”，涉嫌美国证券交易委员会SEC受贿案件。当时，美赞臣在华销售额为70亿元人民币。然而，从当年应对反腐调查开始，美赞臣中国业绩开始逐年下滑。

2015年7月，美国证券交易委员会宣布，美赞臣公司将支付1203万美元，以和解有关其在华行贿从而违反美国《反海外腐败法》的民事指控。当时就有消息传出，美赞臣可能会被收购。多美滋则在一次乌龙事件后，由雅士利收购了多美滋中国全部股权。

乳业专家王丁棉告诉《中国经济周刊》，美赞臣寻求“东家”的决定，有可能是高层早已考虑的事情。以美赞臣与迈高宣布终止合作为例，原计划建设的工厂是在2019年建成投产，将合作终止的主要原因归结为奶粉新政过于牵强，美赞臣对外表示是受多方面因素影响，这其中就有可能考虑未来被收购后存在的多方面因素。

虽然身为日化巨头，但利洁时在中国却并不如意。2016年10月，利洁时家化（中国）有限公司被曝裁员，裁员集中在卫生护理等亏损部门。

进入中国市场之后，利洁时一直试图寻求在内地与宝洁、联合利华等日化巨头形成差异化竞争，战略重心也将由日化转向以杜蕾斯为首的安全套产品和医药业务。日化行业专家白云虎认为，近年来，利洁时在内地多元化发展并不理想，杜蕾斯已经成为其在内地业务的主要支柱，随着杜蕾斯在内地市场发展已经触及天花板，利洁时必须寻求新的增长点。

三、杜蕾斯收购美赞臣 或因安全套市场已触及天花板另辟他径

不可回避的是，利洁时在中国的日子并不好过。据了解，虽然利洁时早在1995年就进入中国市场，但却一直陷于本土化的困境，在多年的发展下，其在中国较为知名的品牌只有杜蕾斯、巧手、滴露几个品牌。利洁时在进入中国市场这二十多年来，除了安全套业务外，其他则常年亏损。2016年上半年，其净利润5.28亿英镑，同比下降26%。

2016年，利洁时决定裁员节流，对销售部与旗下销售公司进行整合。裁员后，利洁时把宝押在以杜蕾斯为代表的安全套业务。然而，随着国内外安全套品牌发力抢占市场份额，安全套市场竞争进入白热化，杜蕾斯一家独大的局面逐渐被打破。有分析指，杜蕾斯的市场已经触及到天花板。

（原标题：最大避孕套生产商杜蕾斯收购奶粉美赞臣!）