飞鹤申请港股上市 面临新挑战新考验

自四年前飞鹤从美股退市以来，上市传闻一直不绝于耳，私有化四年后，中国飞鹤有限公司日前向港交所递交主板上市申请书。那么，飞鹤真的准备好了吗？

赴港申请上市

飞鹤在上市文件中表示，这次融资所得款项净额将主要用作六方面的用途。

第一，建造金斯顿厂房。第二，偿还一笔来自澳门国际银行的银行贷款，涉及7000万美元的本金及利息，该笔银行贷款是用于早前私有化及美国诉讼产生的开支付款，并将于明年9月20日到期。第三，建造泰来厂房。第四，扩展飞鹤镇赉厂房。第五，用于用营销及消费者育儿教育活动。第六，用作运营资金及一般公司用途。

上市材料显示，截至目前，飞鹤运营着5个生产设施，即克东厂房、甘南厂房、龙江厂房、飞鹤镇赉厂房及拜泉厂房，大部分位于黑龙江省。

高端奶粉业绩飙升

有观点认为，飞鹤四年前从美股退市是因为美股融资能力差，对公司财务要求很高。而此时选择港股而非A股，是因为A股上市难度相对较大，而港股门槛则较低。

记者查询资料发现，在退市的四年里，飞鹤曾多次传出要上市的消息。今年1月，有消息称，飞鹤计划二季度在港IPO，并计划募资8亿美元。2月24日，市场再有消息称，飞鹤计划今年在港IPO，融资5亿—6亿美元。但当时飞鹤方面对这一说法予以否认，表示暂未提上议程。

业内分析称，业绩的快速增长是飞鹤重启IPO的底气。数据显示，2016年，飞鹤营收约37.24亿元，净利润4.06亿元。高端奶粉成为近年来飞鹤业绩增长的带动力。据飞鹤披露的数据显示，2014年、2015年、2016年飞鹤高端奶粉营收分别为9.87亿元、12.99亿元、15.86亿元，占飞鹤总营收的27.6%、36%、42.6%。今年一季度飞鹤高端奶粉同比上涨达191%。在高端奶粉带动下，飞鹤一季度销售额同比增长34%。

上市仍面临多重挑战

不过，也有分析人士指出，除了盈利能力、渠道等方面的问题，港股估值普遍较低对于飞鹤来说也是一个不小的挑战，想要快速获得高额融资存在一定的困难。

众所周知，此前东北乳业另一大巨头辉山乳业曾单日暴跌90%，前不久中国金控半小时暴跌80%，飞鹤港股上市后续是否能抵抗风险有待检验。

此外，未来飞鹤乳业将面临第三方经销商的风险。针对此事，飞鹤方面在接受媒体采访时表示，飞鹤是通过严格谨慎的标准挑选经销商的，需通过各项指标的考核，飞鹤希望最大程度控制经销商风险。为降低风险，除了公司向经销商销售产品，也向主要客户销售产品，并且意识到近年来的电子业务发展趋势，飞鹤也通过网站、移动应用程序和微信账号以及天猫、京东等电子商务线上销售产品。   

（原标题：飞鹤奶粉冲击IPO面临挑战）