两面针故技重施 抛售股票自救成惯用手法

“两面针”这个昔日的国产牙膏“老炮儿”，近日发布公告表示抛售中信证券获利逾1亿元。记者发现，两面针重施故技，抛售股权补业绩的办法已经用了近十年。统计显示，在两面针2006年-2015年年报中，除了2008年外，其他年份两面针均抛售了中信证券股权。

抛售中信证券获利逾1亿元

1月23日晚，两面针发布《2016年年度业绩预盈公告》称，预计2016年将实现扭亏为盈，净利润约为2200万元到2600万元。公司出售中信证券股票1162万股，实现投资收益约1.58亿元。

2016年1至9月份，两面针的净利润为-9219.7万元，若不采取补救措施，两面针2016年全年净利润可能会呈现亏损状态。因此，出售金融资产是两面针实现业绩扭亏为盈的自救路之一。

随后，记者致电两面针董秘办，工作人员表示，公司处于业绩披露窗口，不方便回答问题。

亏了10年，抛售股票自救成惯用手法

记者梳理发现，这已不是两面针第一次在接近财年结束时抛售资产扭亏为盈了。自2007年起，两面针扣除经常性损益净利润就一直处于亏损状态，抛售资产似乎成了两面针维持年报盈利的利器。

1999年8月，两面针作为发起人参股中信证券，最初持有9500万股，投资成本1.52亿元。而抛售这部分股票此后成为其惯用招数，以缓解资金“饥渴”。

翻阅财报发现，2010年前三季度两面针净利润为亏损4020.5万元，当年12月份，两面针持有中信证券9552.75万股，为了获得资金，以不低于13元/股的价格出售不超过800万股中信证券；

如法炮制，2011年两面针出售不超过1400万股。最终两面针2011年净利润定格在1556.33万元，再次扭亏为盈；2012年至2014年，两面针先后三次抛售中信证券股票，共获得了逾5亿元现金支持。2015年7月2日，两面针再度抛售中信证券股票，换取3亿元现金。

根据财报数据，2008年至2014年，两面针归属上市公司净利润维持在800万~3000万元之间，而扣除非经常性损益，自2007年起两面针净利润就处在亏损状态。如果没有“非经常性损益”的填补，恐怕两面针早已面临退市风险。

除了抛售中信证券的股票外，两面针存在通过更改募集资金用途来偿债情况。去年8月5日，两面针发布公告，公司将变更非公开发行部分募集资金用途，将13000万元募集资金用途由“补充公司流动资金”变更为“偿还短期融资券”，占募集资金总额的28.9%。

就目前两面针的状况，有业内人士表示，该公司业绩不理想，且现金流紧张，债务偿还能力比较弱，要想通过银行渠道解决融资难题并不容易。

有投资者在互动平台提出质疑称，公司主营连续亏损N年，为何核心管理层，位置稳如泰山，无人为此负责？

也有业内律师称，在A股这样公司比较多，有些年年靠卖家产过日子，例如中国远洋等等。有些为了保壳，不得不出售一些优质资产，如果尽到信息披露义务，属于规则之内。

两面针陷入多元发展死循环

凭借中草药概念，两面针在1985年就达到了每年1亿支牙膏的销售量，2004年，两面针在上交所挂牌上市。

翻阅数据发现，2006年两面针销售额曾达到了3.12亿。但到2007年，销售额直线下降至1.78亿元，到了2015年牙膏业务销售收入下降到1.3亿元，只有巅峰时期的三分之一，不到两面针总营收的10%。

相比之下，2015年云南白药牙膏收入收入超30亿，增速约20%。

从原来在牙膏行业占有一席之地，到现在没落到抛售金融资产扭亏的窘境，两面针到底怎么了？

为探究两面针牙膏的市场情况，记者走访北京多家超市。两面针牙膏基本上处于货架边缘的位置。牙膏品类区域以佳洁士、云南白药、高露洁、舒客等品牌为主。

主营业务不佳，为了挽回颓势，两面针尝试以多元化来弥补短期的业绩阵痛，此后涉足的领域扩大至洗涤用品、旅游用品、生活纸品、医药、精细化工、制浆造纸和房地产等八大产业，但收效一直不尽如人意。

如今，两面针所有的投资项目中，各大实业项目亏损严重。根据2015年的年报显示，两面针的8家子公司中，仅2家的净利润处在盈利状态。