二孩政策婴童市场蓝海 李振辉为何抛弃“亲生子”

手握青蛙王子的港股上市公司中国儿童护理有限公司（以下简称“中国儿童护理”），被称为本土婴童护理第一企业。如今，这个“老大”却面临着被创始人抛弃的命运。

9月22日，中国儿童护理发布公告，称由李振辉通过振飞投资有限公司间接全资拥有的青蛙王子国际控股有限公司（以下简称“青蛙王子”），向一名独立第三方出售2.63亿股公司股份，占其已发行股本的26.06%。至此，青蛙王子、振飞投资及李振辉不再是中国儿童护理主要股东。

与此同时，李振辉也辞任该公司主席、CEO、执行董事等职务，担任该公司非执行董事一职。

在二胎政策的刺激下，婴童市场被称为一片蓝海，而在该市场耕耘20多年的李振辉，为何在这个当口，抛弃“亲生子”？

黑色2013

“这是公司正常的战略规划。”青蛙王子一位不愿具名的人士告诉青眼，作为中国儿童护理主席，李振辉以往更注重旗下青蛙王子品牌的打造，而今后，凭借其业内20多年的资源，将更为注重对中国儿童护理产业的支持。

不过，关于这一点，该人士以还未收到相关通知为由，表示不知晓具体细节。

虽然青蛙王子方面没有就李振辉出售股权一事公开表态，但从曾经的辉煌至近年来的持续低迷，不难看出这个本土婴童护理唯一的上市公司，当下面临不少挑战。

转折点在2013年。

2013年以前，作为中国儿童护理核心品牌的青蛙王子，以结合卡通和动画系列宣传，在国内儿童护理领域，获得了较高的知名度，并于2011年在香港上市。其招股书显示，其儿童护理产品的销售额一度由2008年的3.2亿元增至2010年的5.78亿元，年复合增长率为34.4%。

青蛙王子资料图

而进入资本市场后，青蛙王子的表现并不尽如人意。

2011年7月中旬开市首日，其股价就较2.6港币的招股价倒跌8%，最终报收2.53港币，跌2.7%。

紧接着的2013年，成为青蛙王子史上的灰色之年。先是当年6月份，“青蛙王子儿童喷雾片仔癀花露水”被片仔癀药业以侵犯“片仔癀”注册商标专用权为由起诉，最终，青蛙王子不再生产、销售、宣传“片仔癀”字样的产品。

同年10月份，美国做空机构格劳克斯研究所质疑青蛙王子夸大销售数据并建议沽空，导致青蛙王子股价从顶峰时的6港元/股急泻至停牌。

为打一场翻身仗，青蛙王子于2014年7月正式更名为中国儿童护理。然而，改头换面后，其股价却一直无力回天。

截至今天收盘，中国儿童护理股价报收0.53港元/股，较招股价跌去80%。

多元化失利

最近四年中国儿童护理业绩概况

伴随股价下跌的，还有业绩。

对于上市公司来说，财报就是脸面。在业绩不如预期乐观的时候，通过多元化寻求新的利润增长点成了惯用手法。而对一个鼎盛时期规模只有十几亿的企业来说，多元化发展注定是对其内力的巨大考验。

比如两面针的造纸、霸王的凉茶让一度寻求多元化发展的他们，因涉足的领域过于广泛，或与主营业务关联度较小，最终在资本市场长期面临巨额亏损的尴尬。

而中国儿童护理也走上了这样的道路。

今年2月份，其发布公告称，公司一直在积极寻求新的业务机会，以多元化发展业务，提升长远增长潜力及股东价值。

公告显示，其有意收购广州东星在线网络科技有限公司100%股权，发展线上旅游服务业务。虽然5月份，中国儿童护理又公告称因双方未能在相关收购条款及条件上达成共识，终止有可能收购的谅解备忘录，但从此不难看出其多元化发展的野心。

青蛙王子国内营销公司总经理刘龙平介绍，目前青蛙王子品牌相关产品已覆盖了KA、专营店、电商等渠道，而且伴随着消费升级，今年以来该品牌各个系列产品也都全面升级。

是舍还是得？

与中国儿童护理业绩逐年下跌形成强烈反差的是，伴随着二孩的放开，婴童洗护市场成为蓝海的呼声此起彼伏。

之前，有调查显示，我国0-3岁婴幼儿数量超过5000万，按人均每年消费300元计算，我国婴幼儿洗护市场容量约为150亿元。有分析预计未来4年将多生育2500万-5212万婴儿，因此未来10年，整个中国婴幼儿洗护用品市场规模将超过300亿。

作为在婴童护理市场耕耘20多年的品牌，这对青蛙王子来说，应该是发力的好时机，但在这个关键时刻，李振辉却抛弃了一手创办并养大的“亲生子”，这是为何？

首先，面对业绩的跌跌不休，李振辉此时放手，或许是其套现的较佳时机。

早在今年7月份，青蛙王子向伊黎洛国际贸易（香港）有限公司出售中国儿童护理8000万股股份，占已发行股本的7.92%。伊黎洛是李振辉儿子李亮全资控股的一家进口化妆品代理销售公司。

而此次，李振辉出售的26.06%股权，根据现有市价，卖价在亿元左右。由此来看，对于一个鼎盛时期净利润还不到2亿元的公司来说，这样的售价，是一笔比较划算的买卖。

另外，上海家化启初、上美红色小象等新兴婴童品牌的加入，以及海淘的强势兴起，让青蛙王子这样由盛而衰的“老品牌”压力陡增，尤其是在国内外婴童品牌的内外夹击下，主营业务的持续下跌，使其要东山再起并非易事。