贝因美巨亏背后 陷转型阵痛期

曾经的国产奶粉老大贝因美最近两年做得最高调的事就是不断地宣称转型，从多元业务回归主业，又重新开辟新的业务。然而，持续时间不短的转型尚没有结果，其业绩却连续两年直线下跌，直至最新答卷公开，今年上半年净利润亏损1.02亿元。

巨亏之后

跟贝因美成长期堪称传奇的增长速度正好相反，经历过巅峰的贝因美在奶粉行业新一次洗牌期，陷入了快速下滑的通道。

营收17.72亿元，净利润亏损1.02亿元。这是8月24日晚，贝因美发布的2015上半年业绩报。其中，营收相比于去年同期的24.04亿元，减少26.28%；净利润则由上年同期的1.07亿元变成亏损1.02亿元，同比下滑195.51%。

数据公布不到一天，关于贝因美“业绩首亏”的消息在业界以及投资界就引起了不小的关注度，因为这是曾经一度占据国产奶粉品牌榜首的贝因美多年来首次出现亏损。

“贵司业绩自从上市后一年不如一年，以至于今年亏损。恒天然入股半年多，也没有做出实质性的进展。贵司实控人是否会回来接任董事长，带领贝因美冲出困局？”中期报发布之后，在贝因美投资者互动平台上，相关人士针对业绩问题向贝因美提问，不过没有收到回复。

上述向贝因美提问者提到的贝因美“实控人”指的是贝因美主要创始人谢宏。1992年，谢宏创建贝因美，一直担任董事长一职。2008年前后中国奶粉市场被进口奶粉席卷期，他带领贝因美以进口奶粉的身份迅速抢占中国奶粉市场的主要席位。

不过，4年前，在贝因美上市期，同时也是贝因美市场黄金期，谢宏突然因个人原因卸任。那之后，贝因美先后几次换帅，去年，其高管王振泰从贝因美集团公司原副总裁职位被升任为董事长。

说来也巧，谢宏卸任董事长一职后，中国奶粉市场开始掀起新一轮改革。其中涉及奶粉价格的“反垄断调查”最先波及贝因美。闻讯降价的贝因美虽然幸运地避免了来自政府相关部门的直接处罚，但是自那时候开始，市场上的奶粉价格战打起，包括贝因美在内的所有奶粉品牌利润被压缩。而这一点也是贝因美2014年以来净利润屡屡下滑的重要原因。

2014年，贝因美业绩已经出现严重下滑趋势，其当年年度营收为50.49亿元，同比下降17%；利润总额为1.04亿元，同比下滑89%。

巨额下滑发生在新一任董事长王振泰任内，给他带来压力的同时，不少投资者也开始呼吁贝因美实际控制人谢宏回归。

不过，卸任董事长一职的谢宏现在全身心奔走在婴幼儿教育相关领域。对于外界让他重新操盘的呼声，他曾直接表示：“有一点是肯定的，我不想再出来亲自操盘，像过去那样冲锋陷阵了。”

事实上，王振泰任内也没少做出挽回贝因美业绩下滑趋势的努力。

2014年8月，贝因美选择联手国际乳业巨头恒天然。在恒天然以超过30亿元人民币收购贝因美20%股权之后，双方达成包括商贸、奶源等多项合作。

此举一直被看作恒天然在华想要获得增长的一个战略性举动。谢宏曾表示，这是贝因美实现国际化重要的一步。当时业界也认为，与恒天然合作，有助于贝因美获得恢复性增长，有利于助其尽快走出低谷。

然而没有。从最新业绩报来看，贝因美不仅没有获得恢复性增长，相反，其营收和净利润下滑更加严重。

转型期阵痛

对于贝因美今年上半年营收严重下滑、净利润首次巨亏的原因，已经有不少业界分析人士以及机构做出分析。其中收入及毛利率下滑、费用率同比大幅提升被不断提及。

然而，在贝因美给出的自身亏损原因中，被放在第一条的则是“公司业务转型尚未完成，重点产品婴幼儿配方乳粉销量下降，致使上半年营业收入下降幅度较大”。 　　

从2013年开始，贝因美就开始了所谓的业务转型。当年，经历过反垄断调查，贝因美的利润空间被压缩，从做 婴幼儿米粉起家的贝因美便开始重新考虑自己未来的发展。 　　

当时，已经卸任的谢宏还曾就贝因美转型给出过指导意见。从贝因美董事长一职卸任之后，谢宏并没有真正闲下来，近两年，他以“首席科学家”的身份游走在婴幼儿教育以及亲子教育领域，并出了两本育儿书：《造就冠军宝贝》、《谢宏真道理》。 　　

关注婴童产业的谢宏曾表示，贝因美是最早提出婴童经济概念的奶粉企业。而现在，贝因美的转型目标便是从“国产奶粉老大”到“婴童食品第一品牌”。 　　

包括谢宏、王振泰等贝因美高管，把这次转型称为贝因美的“二次创业”。 　　

在公开领域，王振泰曾表示：“奶粉的黄金期已经成为过去，贝因美提出二次创业的口号，进入新的品类。” 　　

新金融观察记者查阅贝因美相关报表了解到，贝因美在最近几年涉足婴幼儿辅食、母婴用品、儿童奶、幼儿教育、亲子教育、服务等领域，产品覆盖0~12岁婴幼儿童。 　　

但是，随着转型的推进，贝因美的主要产品婴幼儿配方奶粉的销售问题越来越大。 　　

“奶粉在终端市场表现比较混乱，另外急于销售，贝因美出现了向经销商压货的现象，招致经销商的不满。”贝因美在中部地区三四线城市的经销商肖刚（化名）告诉新金融观察记者。 　　

2014年，贝因美业绩首次大幅下滑。贝因美在2014年面对业绩下滑时曾表示，造成业绩瓶颈的原因是公司业务局限在婴幼儿配方奶粉上，而不是整体婴童食品。 　　

如今，从贝因美最新业绩报表中可以看出，其在向“婴童食品第一品牌”转型的道路上没有停下来，相反，投入越来越多。2014年下半年，贝因美投资3.5亿元在广西北海成立全资子公司贝因美儿童奶有限公司，试水儿童配方液态奶。此外，还预计投入7394.80万元建年产3000吨的米粉项目；投资5.5亿元建宜昌贝因美婴童食品产业园。 　　

目前来看，上述几个项目都还在建，跟预算相比，投入资金比例也都并不大。 　　

面对业绩严重下滑，贝因美表面似乎并不在意，在显示亏损的业绩报表发布以后，曾多次通过不同渠道向外界表示，2015年，贝因美还将在转型道路上继续前进。 　　

“2015年贝因美的重点工作就是进行真正的转型，而且必须是全面而深刻的。”谢宏在一次业内活动上表示。 　　

而贝因美也公开宣称：“2015是贝因美转型攻坚的关键年份。” 　　

不少业内分析人士把贝因美此时出现亏损称为“转型期的阵痛”。 　　

乳业分析师宋亮曾就贝因美目前情况向新金融观察记者表示，贝因美目前业绩下滑，但是很有自己的战略，只要执行得好，未来很看好贝因美的发展。

争议渠道商 　　

去年以来，贝因美在现有渠道上的问题频频出现。不断有经销商反应贝因美向经销商压货。另外，其商超渠道的销售也出现严重下滑。 　　

其最新财报显示，2015上半年，贝因美旗下一商超公司亏损近5000万。 　　

一组来自业内的数据显示，贝因美奶粉今年4月份在商超渠道的销售份额为8.5%，排在伊利之后。平均价格为171.9元，前十名中平均价位最低。 　　

被贝因美一直看作重点的母婴渠道，仍以较低的平均价位，占4.5%的销售份额，远远落后于惠氏、合生元、美赞臣、雅培等。 　　

今年以来，贝因美开始对经销商体系进行了大刀阔斧的改革。据称，“目前已经有500多个经销商被贝因美淘汰掉。” 　　

贝因美相关负责人向新金融观察记者表示，此举不能称作“淘汰”经销商，而应表达为公司渠道升级。 　　

“将部分经销商升级为代理商。”她说。 　　

其公司另一职员向新金融记者表示，之前的经销商属于独立运作机构，他们仅作为货物转手者，从中赚取差价。他们只关注差价，而不在意奶粉的价格，这种方式最终导致奶粉的价格虚高。 　　

“而代理商则是受企业委托负责帮企业寻找市场甚至帮企业销售产品的企业和私人机构，其明显特征是不具有产品的所有权，只收取相应的佣金。”他表示。 　　

代理商不具产品所有权，经营活动受企业的指导和限制。 　　

与贝因美将此举解读为公司主动“淘汰”部分经销商不同，上述经销商肖刚则向新金融观察记者表示，贝因美曾因大经销商模式快速把市场做起来，可是后来增长放缓，铺开的大摊子成了拖累。对于经销商而言，业绩下滑不只是公司，面对终端竞争以及电商冲击，经销商的利润和销量也都在下滑。有不少经销商选择转型，做母婴或者电商，主动抛弃了贝因美。

贝因美上半年报表显示，因为收入下滑，贝因美明显在销售费用方面节约开支，其2015上半年在经销商和商超费用方面支出上比去年同期减少了将近1.2亿元。 　　

一个多月前，来自福建的经销商表示，贝因美从2014年11月以来拖欠其20多万元的陈列费以及促销员管理费用，他曾举横幅讨债。 　　

谢宏上半年在公开场所表示，现在的经销商普遍都有焦虑，在他看来，这是贝因美转型带来的。业内平台食业家记录关于渠道改革的观点，“未来一定是要向代理商发展。必须要有市场推广的能力，而贝因美作为企业，要帮助大家转型，去实现二次创业。未来的经销商，必须渠道和市场两手抓，两手都要硬。如果说经销商能够拥有操作市场的能力，那么贝因美就应该考虑减少业务部架构，把市场交给经销商去运作，我相信这样的效率会更高。” 　　

据了解，渠道改革之后的贝因美整个供应链中间环节减少，利润空间也比以前大了很多。 　　

贝因美相关负责人近期表示，目前贝因美阶段性渠道改革已经完成。反映在终端零售价方面，不同品类综合平衡下来，终端零售价格会下降约20%。 　　

贝因美在河南一会员顾客曾向新金融观察记者表示，其一个三线城市的总代正在更大力度地促销奶粉。就在前不久，该总代将他手上价值1200元一箱的奶粉以600元价格卖给顾客，平均每罐100元，而该款奶粉在该城市超市中的活动价更低，相当于每罐74元。 　　

“在价格战激烈的三四线城市，贝因美这个价格相当有优势。”上述贝因美会员顾客说。