两面针主业不振 六度抛股票解燃眉之急

从“销量第一”跌至市场份额不足1%，欲从高端市场杀出一条生路

两面针，这个曾创下每年逾5亿支销量、头顶“国产牙膏第一品牌”的广西柳州日化企业，正在逐渐衰落。

曾经，“一口好牙两面针”的广告语横扫荧屏、深入人心，那是两面针的光辉岁月。如今，由于主营业务迟迟不振，两面针已沦落到卖股票换盈利的地步。

在今年7月2日召开的临时股东大会上，两面针审议通过了出售中信证券股票的议案，按照当前股价计算，这或将为企业带来近3亿元收益。从2010年开始到现在，两面针六度抛售中信证券股票。两面针多次强调此举系为解决公司的资金问题，支持公司经营发展，而反映到财务报表，则是扭转净利润的亏损，为其保持较为好看的财务数字。

目前中国的牙膏市场被高露洁、佳洁士、黑人、云南白药、中华占据了75%左右的份额，而两面针牙膏市场份额从高峰期的市场前三跌至不足1%。“两面针衰退，多元化布局、内部管理紊乱是主要原因。”7月16日，中投顾问化工行业研究员常轶智表示，未来，两面针需要收缩业务线，从多元化发展转向专业化发展，在牙膏业务上投入更多资源和精力。

A

1986年到2001年间，两面针曾连续15年拿下本土产销量第一，与高露洁、佳洁士两大外资品牌在中国牙膏市场形成三足鼎立之势，成为“本土牙膏第一品牌”。鼎盛时期的两面针每年销量逾5亿支，并于2006年达到销量最高点，销售额达3.12亿元。

“目前中国牙膏市场已被佳洁士、高露洁、云南白药三分天下。两面针在整个牙膏市场的占比不断缩小，昔日销量第一的本土牙膏，当前市场份额不足1%。”7月16日，中投顾问化工行业研究员常轶智告诉长江商报记者。

在7月2日召开的两面针2015年第一次临时股东大会上，两面针决定抛售中信证券股票以换取3亿元现金。长江商报记者梳理发现，这并非两面针第一次依靠抛售股票来换取盈利，粉饰业绩，这一举动几乎已成为两面针的常规动作。

记者翻开两面针历年公告发现，中信证券的股票曾多次解其燃眉之急。

从2010年开始到现在，两面针六度抛售中信证券股票，为其保持较为好看的财务数字。

2011年，为解决公司资金问题，两面针决定集中抛售所持中信证券，将1400万股股票的账面财富落袋；2012年，两面针出售1498万股中信证券，获利1.18亿元；2013年，两面针再次抛售1732万股中信证券，获利1.49亿元；2014年，通过抛售1000万股中信证券，两面针获利约2.58亿元，受益于此笔收益，两面针当年归属上市公司股东的净利润为2190.91万元。不过，从2007年起，两面针扣除非经常性损益后，其净利润已经连续七年呈现负数。

此前，两面针曾是中信证券十大股东之一，2010年末，两面针约持有8761万股无限售中信证券股票，占中信证券A股股份的0.88%。在数次抛售后，两面针目前仅持有中信证券2740万股股份，占其A股份额的0.25%。对于出售股票的原因，两面针多次强调系为解决公司的资金问题，支持公司经营发展，而反映到财务报表，则是扭转净利润的亏损。

据北京商报7月7日报道，中信证券是两面针重要的金融资产，根据目前两面针所持有的中信证券的股票数，按照此前的抛售速度及力度，中信证券股票只够两面针坚持两年了。抛售完中信证券这张“王牌”后，两面针手里的牌将越来越难打。

B

主营业务亟须提振

除了广为人知的牙膏业务外，两面针还涉足香皂、化妆品、药品、纸浆、房地产等，这些业务的关联度较低，除了香皂、化妆品与牙膏同属于日化用品之外，其他业务与牙膏业务的契合度都不高。

巅峰时期的两面针选择多元化布局，最终使自己陷入分兵作战、多线亏损的境地，作为主营业务的牙膏也沦为少人问津的市场末流。“这一困境的根源在于战略决策失误：两面针放弃了不该放弃的主业，又盲目选择了房地产、造纸等并不擅长的业务。”湖北省统计局副局长叶青表示。

从近三年销售业绩来看，两面针加码的多元化业务亏损不断。2012年，两面针扣除非经常性损益后，净利润亏损8000万元，其中光是纸品公司亏损额度就达5309万元；2013年，净利润亏损1.09亿元，其中纸品公司亏损5512万元，房地产业务亏损297万元；2014年，两面针三氯蔗糖的业务带来3613万元的亏损，纸品公司的亏损更是扩大到7551万元。

而且，目前中国的牙膏市场格局几乎已成定局。统计数据显示，目前在中国排前五的牙膏品牌分别是高露洁、佳洁士、黑人、云南白药、中华，它们占据了中国牙膏市场75%左右的份额，而两面针牙膏市场份额也从高峰期的市场前三跌至不足1%。

“两面针衰退，多元化布局、内部管理紊乱是主要原因。”常轶智认为，多元化布局导致公司精力分散，将大量资源用于非专业领域，而非专业领域风险较大，并没有为公司带来业绩。内部管理紊乱则打乱了公司的发展步伐，降低了公司的经营活力。

C

随着黑人、中华、云南白药等品牌的加入和发力，中国牙膏市场竞争日益剧烈。两面针试图避开利润微薄的低端市场，转而分食高端市场的“蛋糕”。

连日来，长江商报记者走访武汉沃尔玛、中百仓储等大型生活购物超市发现，如今的超市卖场内，高露洁、佳洁士等外资品牌占据着大部分陈列位；国产牙膏云南白药、舒克也拥有较为显眼的位置，而以中药为诉求的两面针只在角落里占据少数排面。

不过，在近20款不同品牌的牙膏中，80克规格的两面针中药深效修复牙膏售价高达59.9元，仅低于云南白药定价为68元的某款牙膏，但云南白药该款牙膏的容量却是180克。按含量计算，两面针简直是等量牙膏的“售价之王”。超市销售人员也告诉长江商报记者，这样的高价的确让不少消费者望而却步。

然而，这已是两面针第二次推行高端化战略。2008年，两面针推出“御方”牙膏，一支105克规格的御方去渍牙膏，价格高达88元。

高端牙膏产品并没有使公司业绩有很大突破，而是表现平平。如此高价的牙膏，到底有多少消费者愿意为其埋单？

长江商报记者在沃尔玛徐东店采访到正在选购牙膏的吴女士。她告诉长江商报记者，“两面针好久不用了。现在还能在一些快捷酒店里用到两面针，让人感觉既熟悉又陌生。”

“牙膏领域高端化是一种趋势。”常轶智表示，“两面针应提高市场营销水平，扩大品牌影响力，让更多消费者关注到这个品牌。在这一点上两面针已经开始采取行动，通过娱乐营销、体验营销等方式，使品牌热度出现有效提升。”

D

2003年，两面针牙膏销售额达4.42亿元，彼时的云南白药还没有推出牙膏产品。一年后，两面针成为国内日化行业首家挂牌上市的企业，而云南白药牙膏的销售额仅为0.3亿元。多年后的今天，当云南白药成为民族牙膏市场上的一面旗帜时，两面针却几近销声匿迹。

面对云南白药这个后发先至的对手，身陷多元化围城的两面针将如何在高端中草药牙膏市场破局？

2013年上半年，曾任柳工集团副总裁的钟春彬临危受命，接替公司原董事长马朝梅，执掌两面针。

钟春彬一经上任，就对两面针进行了大刀阔斧的改革。将公司原有的口腔护理用品产业、洗涤用品产业、旅游用品产业、生活纸品产业、医药产业、精细化工产业、制浆造纸产业和房地产业八大业务板块，整合为大日化、造纸、精细化工、医药和房地产五大板块。

羊城晚报在今年2月15日的报道中表示，两面针内部人士指出，当前市场上真正成功的高端中药牙膏只有云南白药，鉴于中药牙膏市场上高端品牌仍具有巨大的市场空缺，两面针还有极大的市场机会。

黄晓明代言云南白药，Angelababy代言佳洁士，全智贤代言高露洁，具有一线明星的品牌形象代言人，几乎成了牙膏企业不可忽视的营销策略。今年2月，两面针签约代言人张嘉译，这是继6年前签约佟大为后，两面针再度聘请一线影视明星作为代言人。

日化行业资深分析师冯建军表示，“云南白药推出牙膏时的重要思路，就是走优质高价路线，也一举推高了牙膏的价格。两面针目前的做法，很显然是希望利用高价策略，把失去的江山夺回来。”

然而，在业界看来，国内牙膏市场已经进入成熟期，消费者品牌忠诚度较高，企业间价格竞争也较为激烈，两面针要想在中药牙膏中突围而出，难度不言而喻。两面针的复兴或许还有待时日。

常轶智表示，“未来，两面针需要收缩业务线，从多元化发展转向专业化发展，在牙膏业务上投入更多资源和精力。”

两面针抛售

中信证券股票之路

2011

将1400万股股票的账面财富落袋

两面针出售1498万股，获利1.18亿元

2012

抛售1732万股，获利1.49亿元

2013

抛售1000万股中信证券，获利约2.58亿元

2014

两面针亏损之路

2012

净利润亏损8000万元，其中纸品公司亏损额度达5309万元

净利润亏损1.09亿元，其中纸品公司亏损5512万元，房地产业务亏损297万元

2013

两面针三氯蔗糖的业务亏损3613万元，纸品公司亏损7551万元

2014