金发拉比多年连续抽检不合格

金发拉比多年连续抽检不合格（亲贝网qinbei.com配图）

向着 “A股婴童用品概念第一股”冲刺的金发拉比妇婴童用品股份有限公司(下称“金发拉比”)，首发申请在昨日召开的证监会主板发审委会议上获得通过。然而，大众证券报和财信网记者调查发现，金发拉比多年来连续被查出产品质量不合格。不仅如此，公司存货连年增长，经营效益下滑，未来成长性存疑。

多批次产品抽检不合格

金发拉比主要从事婴幼儿消费品的设计研发、生产和销售，旗下拥有“拉比”、“下一代”及“贝比拉比”三个品牌。作为儿童的第二皮肤，童装的质量和安全是重中之重。但作为未来的公众公司，金发拉比近年来却屡陷“质量门”。

金发拉比招股说明书显示，2011年8月8日，上海市工商行政管理局奉贤分局出具 《行政处罚决定书》，对公司生产销售的 “拉比”品牌批号为LKBAE314的恋花花边裤 “湿摩擦”项目不合格情况进行处罚，没收违法所得并处罚款共计6264元。

事实上，记者查阅过往资料发现，金发拉比并非首次进入“黑名单”。

据媒体报道，2004年8月，在儿童服装产品质量国家监督抽查不合格产品名单中，规格为73/48的“拉比”牌童衬衫/婴幼儿类甲醛含量不合格。2006年5月，西安市质监局对西安市场上销售的婴幼儿服装及用品质量情况进行通报，金发拉比生产的“拉比”牌棉套装(66/48)不合格。2011年1月，在中消协公布的20种儿童(婴幼儿)针织内衣比较试验结果中，金发拉比旗下的“拉比”牌温馨小熊圆领套装洗涤方法项中合格证与吊牌、耐久标标注不一致;“拉比”儿童内衣在裤后裆缝接缝强力测试中不合格。2013年6月，上海市工商局公布的流通领域儿童用品质量监测结果显示，由该公司生产的一款型号规格为LLHEA066的拉比时尚粘扣鞋不符合相关标准的规定，主要不合格项目为游离甲醛。

为何公司近年来屡次被曝产品不合格，有何整改措施?而招股说明书为什么只披露其中一项?针对这些问题，记者联系了金发拉比公司董秘，但截至记者昨日发稿时，仍未收到公司任何回复。

一位从事服装行业的业内人士告诉记者，“童装质量问题已成为 ‘老大难’，历年来童装产品甲醛、PH值有毒染料超标等事件屡屡见诸报端。这与生产企业标准执行不到位密切相关。服装行业生产链较长，且目前大多为代工生产，产品质量把控能力自然也就下降了。”

金发拉比也在招股说明书上提示“部分产品外包生产的风险”：虽然公司已就委外加工及外包生产厂商的筛选形成了一套严格的甄别机制和程序，但是公司外包产品的产量、质量、生产时间等，仍受限于外包生产厂商提供原料的质量以及外包生产厂商的生产能力、生产工艺、管理水平及质量控制等因素。

库存高企 经营效益下滑

“单独二胎”政策的放开，为婴幼儿服饰及用品市场开辟了快速增长之道。从净利润看，金发拉比连年增长，但近两年增长率却有所下滑。

招股说明书显示，公司2011-2013年的营业收入分别为2.56亿元、3.33亿元和3.8亿元，年复合增长率达22%;此间，实现净利润分别为4919.55万元、6901.72万元及8737.19万元，2012年增长率40.29%，2013年增长率26.59%，下滑逾三成。

库存及存货周转率直接反映了企业的经营运转情况。招股说明书显示，金发拉比2011-2013年的存货余额分别为 6392.28万元、9604.29万元、12727.04万元，呈现出逐年大幅增长的态势，2013年的存货相比2011年增加了近一倍，占报告期内总资产的比重分别为30.8%、33.2%和33.89%。

对比同样有童装业务的A股上市公司森马服饰，其2014年末存货10.34亿元，占总资产比重9.97%;2013年末存货为9.22亿元，占总资产比重9.49%，占比仅为金发拉比的三分之一。

“由于加盟店的存货不体现在金发拉比的财报中，因此从这个角度看，金发拉比实际存货数额可能更高。”上述人士分析称。资料显示，金发拉比2013年加盟店数量为892个，而直营店数量为113个。

库存增加的同时，金发拉比的存货周转率在持续下滑。招股说明书显示，金发拉比2011-2013年的存货周转率分别为2.58次、2.07次、1.65次，下滑速度非常快。2013年该公司存货周转天数为218天，而森马服饰同期存货周转天数仅为77天，二者竟相差近两倍。

据了解，此次金发拉比IPO主要募投项目之一是营销网络建设项目，预计投资总额为2.25亿元，拟新建店铺146家，包括直营店和战略加盟店两种类型。然而，新开加盟店/柜的单店平均销售收入以及平效 (每平方米的销售收入)均在下滑。

招股说明书显示，以开店时间在2010年以前的加盟店为例，其2012年店均销售收入为35.63万元，但是到了2013年却下降到31.67万元。2012年平效为9538.69元/平方米，而2013年则下降至8478.66元/平方米，即每平方米的销售收入下降了1000元。

对此，金发拉比均把原因归结于，公司业务规模的增长和受全国消费品市场增速减缓的影响。