高盛维持现代牧业沽售评级 辉山乳业降至中性

高盛发表报告指，不认为近日奶制品价格的跌幅，足以令供应过剩的问题改善。根据欧盟委员会，今年第三季欧盟奶农的利润率，仍然高於年前同期水平。除非全球乳制品价格再下跌或内地消费增长回复，否则全球奶制品供应过剩问题将难以迅速改善。

由於行业状况欠佳，现代牧业(01117.HK)的业务模式(大型农场)亦随之受压。该行分析指，现代牧业每股估值最低为1.16元，辉山(06863.HK)则为1元，即较两股现价分别仍有52%及28%的下行空间。

高盛下调现代牧业2014-16年税后纯利预测(撇除生物资产)3%、8%及8%，目标价相应下调33%至1.8元，维持“沽售”评级。辉山方面，虽然其业务模式的盈利能力较现代牧业高，但自给饲料比例较高，意味资本支出亦较高，因此，预料其经营现金流将较预期弱。将评级由“买入”降至“中性”，目标价由2.1元调低至1.5元。