高乐股份近三年业绩持续下滑 电商销售受挫

由于市场传言广东高乐玩具股份有限公司（以下简称“高乐股份”）有推出手游产品计划和并购预期的消息，预计该公司或转型手游业务和文化产业，进而引发投资者关注，受此影响股价逐渐走高。

然而，近日高乐股份在中国证券会深圳监管局辖区上市公司投资者关系互动平台（以下简称“互动平台”）上对于投资者的相关问题作出的回复却表示，该公司还未能在线上找到清晰的拓展方向，而其淘宝天猫的店铺在双十一中也销售较差，因此关闭了其淘宝天猫的店铺；而对于市场传言的并购预期，该公司表示，并购标的要价过高，因此今年不会有收购项目落实完成。

广东高乐玩具股份有限公司，成立于1989年，原名普宁市振兴制造厂有限公司，2010年在深交所中小板上市。公司是一家电子电动塑胶玩具的研发、生产和销售的玩具企业。公司产品涵盖电动火车、线控仿真飞机、机器人、电动车、女仔玩具及磁性学习写字板等诸多系列。

据了解，公司近3年来业绩持续下滑。据该公司2014年上半年报披露的信息，高乐股份今年上半年完成营业收入约2.316亿元，归属于上市公司股东净利润则只有约3564万，同比上年同期减少34.54%。而该公司的经营活动产生的现金流量净额相比去年同期也大幅减少127.75%，每股收益相比去年同期则减少了34.55%。

事实上，中国玩具生产企业众多，聚集了近万家企业，市场集中度较低，行业内竞争激烈。一般小企业普遍以低价销售获得订单，面对逐渐加大的转型升级压力增长乏力。

今年下半年，有券商研报表示，高乐股份正努力转型。安信证券的研报表示，高乐股份正努力拓展文化创意产业，除获得“蓝精灵”在沙滩玩具类别的卡通形象授权外，手游项目也正按计划推进，线上部分将于三季度推出，线下硬件玩具产品将于四季度推广；同时公司积极寻找文化教育产业标的，为未来产业链延伸提供新方向和相应储备，转型步伐正在加快。

由于此前国内已有玩具厂家就此成功转型的案例，因此不少投资者预期高乐股份未来或有并购。

在此预期背景下，高乐股份引发投资者在资本市场上的追捧。最近3个月，高乐股份的股价震荡上扬，从8月份的7块多的股价上扬至目前9块多。

然而，实际上高乐股份在业务渠道拓展上却正在遭遇不少挫折。据了解，在此之前高乐股份曾尝试电商渠道销售玩具，并在淘宝天猫上开设了旗舰店。但却在双十一两天后就将其关闭，由此引发投资者关注。

对此，高乐股份在互动平台上的回复承认，由于没有进行较大力度的减价促销推广，双11的销售情况较差。

对于此前上线的手游产品未对公司的销售带来贡献的问题，高乐股份表示，手游产品的测试版本已经上线，目前会根据测试版本的反馈情况再进行调整，现阶段还没有对公司的销售带来贡献。

而对于三季报中提到的该公司应收账款大幅增加，现金流剧烈下降一事，19日，高乐股份作出回应表示，公司2014第三季度应收账款余额比年初数增加37.7%，其原因主要是本期销售货款未到收款期限所致，该公司货款回收周期一般为6个月。

对于投资者最为关心的该公司提及的并购计划的进展情况，高乐股份表示，目前整体并购市场较为火爆，尤其是有些并购标的要价过高，因此今年不会有收购项目落实完成。

有证券分析师表示，近两年创投市场的火爆导致一级市场公司估值存在一定的泡沫，尤其是教育类的项目并购成本较高。上述认识表示，估计是由于标的估值过高，使得高乐股份并购进展缓慢。