旺仔牛奶销量低于预期 中国旺旺目标价被下调

瑞信集团发表研究报告指出，下调中国旺旺(00151)今年盈利预测7%，反映旺仔牛奶销情逊预期，因为整体需求软化及竞争加剧。该行预期，旺旺今年上半年及全年盈利增长分别为5%及10%。

瑞信将旺旺目标价由13元微降至12.4元，维持中性评级。不过，瑞信指出，目标价反映24.5倍市盈率，高于康师傅的24.2倍，建议投资者等待较佳的买入时机。

该行认为，旺旺推出新产品令人鼓舞，预期较高毛利率及综合开销及行政管理费用(SG＆A)的新产品可贡献今年上半年销售额5%，较此前的1.5－2%占比有所提升。该行认为，新产品持续成功，有助旺旺分散风险及令估值重新评级。

另外，报告指出，新西兰奶粉价格由年初至今下跌20%，料旺旺第四季及之后的毛利率可见改善。该行预计，奶粉价格每跌10%，旺旺毛利率可提升1.1个百分点，每股盈利可提升6.5%。