维维股份豆奶主业跳水多元化受困

9月1日，维维股份发布2014年半年报，上半年共实现22.23亿元营业收入，同比下降18.4%，实现归属于母公司所有者的净利润6027.89万元，同比大降逾五成。而两大主营业务豆奶和白酒的营收规模都出现不同程度的下滑，其中含豆奶在内的固体饮料的营业收入首现下滑，酒类产品也同比出现最大跌幅。

此外，继去年退出亏损的煤矿业务后，维维股份“瞄上”了所在地徐州的房地产，并不断加码。不过据搜房网数据显示，截至今年8月份，徐州房价已经连续4个月下跌，整体显现下行走势，在近4个月累积跌幅的影响下，徐州房价已回到一年前水平，如9月继续持续下跌态势，徐州房价或跌破6字头大关。

而一直以来，维维股份的多元化在令投资者眼花缭乱的同时，也被认为是阻碍其主营发展的重要原因。

豆奶主业跳水

“维维豆奶，欢乐开怀！”久违的广告语出现在维维股份的官网上，提醒着人们维维股份的主打产品维维豆奶和其 “豆奶大王”之称号。

不过现在的维维豆奶是一个着重多元化的公司，除了豆奶外，还先后涉及乳业、酒业、房地产、矿业(煤炭业)和金融等行业，2014年又进入茶叶和旅游地产业务。

“虽然维维股份自称大食品战略，但是涉足领域杂、战略定位不明确，这也导致其在多样化发展道路上越走越远。”知名财经评论员宋清辉认为，维维股份多元化有一个特点是靠收购某行业公司的大部分股权，直接控股达到进军该行业目的，这样虽然节省了时间成本，但是却尤其需要注意整合问题，收购方和被收购方企业文化、管理策略等能否融合至关重要，要谨防交易方采用毒丸策略。

2014年上半年，由于受豆奶粉等传统产品增长乏力和白酒行业不景气的影响，维维股份的业绩表现不尽如人意：上半年包括豆奶在内的固体饮料实现营业收入7.13亿元，同比减少3.15%，这也是豆奶等固体饮料自维维股份上市以来的首度下滑；而酒类产品上半年实现销售收入7.41亿元，同比上年下降近两成，创下维维股份该项目最大跌幅。

“外界对维维股份的质疑声不断，而其在煤矿业务上的折戟就是一个深刻的教训。”宋清辉表示，“并不是说公司不能走多元化道路，而是多元化的前提应该是公司主业足够稳固。但是维维股份在驰名产品豆奶粉面临的行业挑战越来越激烈，且在豆奶粉领域的占有率已经出现下滑的情况下，还多次涉足从未进入过的其他领域，最终只会使其豆奶粉业务受到损伤。”

白酒“挑大梁”

事实上，维维股份的酒类产品的营收已经超过其豆奶粉等固体饮料。尤其是白酒“生力军”湖北枝江酒业有限公司(下称“枝江酒业”)，按照维维股份对其71%的持股，枝江酒业给维维股份上半年带来的净利润占其净利润总额的六成，但同比下滑3.7%，实现营收5.92亿元，同比下降21.28%。不过维维股份旗下另一家酒企贵州醇酒业有限公司的形势不容乐观，目前仍连续亏损，上半年亏损1843.19万元。

而记者采访的多位白酒业研究员均表示，受到“限制三公消费”等政策持续影响，一线白酒的价格大幅下行，给原本定位于次高端的二线白酒冲击很大，未来中高档酒的竞争更加激烈。

“白酒行业两年内不存在整体复苏的基础。”6月25日，华融证券食品饮料行业分析师王晗在研报中指出，经采用固定资产投资增速作为先行指标判断白酒未来景气度，其已经从2009年最高点的30.0%下滑到了2013年的19.6%，根据滞后性的判断，白酒行业在未来一两年内都不存在复苏的经济面基础。而从政策层面来讲，反腐风愈演愈烈，三公消费的限制预计不会放松，白酒行业也不会存在复苏的政策面基础。

记者根据Wind资讯统计得知，2014年上半年，14家上市白酒企业共实现营业收入479.69亿元，同比下滑15.55%，创下了近11年来的最大跌幅；实现净利润162.7亿元，同比下降21.19%，而且所有上市白酒企业净利润均出现负增长(其中皇台酒业(10.81, 0.24, 2.27%)属于减亏)。

不过定位于中高档白酒的枝江酒业并未停止扩张。“你看现在很多酒企外购基酒的量都很少了，自己的酒都卖不完呢。”某江苏省券商白酒行业研究员告诉记者，“现在酒企扩张基酒可能是基于长远考虑，也可能是前几年的扩张思维还没有转过来。”

房地产“吸血”

值得注意的是，一直强调大食品战略的维维股份，在枝江酒业扩产的同时，还对房地产情有独钟，而且近来也有布局房地产的新动作。

事实上，早在2007年，维维股份就曾与中粮地产合资成立房地产公司，来参与徐州市新城区的开发建设，但不到一年时间，因地块竞拍价格远超出预计，双方一拍而散，维维股份注销房地产公司并收回资金；6年后的2013年6月20日，维维股份子公司维维印象城斥资8000万元，和徐州中财科技发展有限公司共同设立徐州维维中财置业有限公司(下称“维维中财置业”)，拟再续“房缘”；成立两天后，即2013年2月22日，维维中财置业斥资2.96亿元，拍下徐州市新城区G5-1居住地块，溢价7600万元，溢价率34.55%，土地面积为60240平方米。

此外，据了解，维维股份目前只有一个楼盘“维维·龙湖湾”在售，均价为6488元/平方米。

然而徐州房价形势也难逃下跌命运。9月1日，中国指数研究院发布的《2014年8月中国房地产指数系统百城价格指数报告》显示：全国100个城市(新建)住宅平均价格为10771元/平方米，环比上月下跌0.59%，连续第4个月下跌，跌幅收窄0.22个百分点。其中，8月徐州均价6034元/平方米，较7月均价环比下跌1.13%，位居全国涨跌幅排行榜第71位，跌幅在江苏房价下跌的14个城市中排名第三。

除此之外，维维股份还在加码旅游房产。2014年7月12日，维维股份公告称，将受让徐州工润实业发展有限公司所持有的徐州南湖花园度假村有限公司(下称“南湖度假村”)85%股权，受让价格为7694.74万元，溢价率为81.05%。

而根据江苏省产权交易所信息显示，南湖度假村项目主要是合作建设酒店，已经完成前期规划设计工作，投资建设酒店需要资金约6亿元，后期运营也需要大量资金投入。

紧随其后，2014年8月2日，维维股份公告称，将发行不超过人民币9亿元的非公开定向债务融资工具额度，并发行不超过2亿元的理财直接融资工具，主要用于补充流动资金和偿还带息债务等。

业内人士认为，维维股份此次申请共计11亿元的融资工具可能就是为了开发房地产业务。不过不管是其刚拍的土地的开发还是南湖度假村建设酒店，都属于开发成本较高、需要大量资金且回收周期长的项目。

为此，9月3日，记者致电维维股份证券部，其工作人员表示董秘和证代都出差了。9月4日，记者向维维股份发送采访提纲，截至发稿，一直无人回复。