奥飞动漫旗下爱乐游签约CP研发商 自研游戏

事件

奥飞动漫子公司爱乐游8月1日在ChinaJoy上召开“雷霆式发行”战略发布会暨签约仪式，发布了公司发行战略并签约CP研发商。

点评

开始了自研+发行的双核运行，发行业务将成为新亮点。奥飞动漫子公司爱乐游今年在继续做好自研的同时，开拓了新的发行业务，公司计划投入1个亿做代理发行业务，包括代理发行、合作开发和产品推广。公司对发行业务很重视，CEO孟洋兼任发行事业部负责人。公司的发行业务取名“雷霆式发行”，一方面指选择发行对象时足够准确迅速，另一方面指发行运营过程中保证足够支持力度。公司定位为为中小CP提供三位一体的服务，包括“资金支持，共同研发，专业运营”，思路是做精品，每年发行5-10款，每一款产品都投入足够多资源。

公司自研游戏成为今年现象级手游，其成功充分证明了公司实力。公司今年3月份上线的《雷霆战机》上线以来，位居App Store免费榜和畅销榜榜首长达一个月，目前上线运营4个月，未掉出ios排行榜前5位，4、5月均进入了全球ios前十位，该游戏是第一个上市公司开发的游戏中上线微信平台的游戏，也是第一个非腾讯独代而上微信的游戏，充分显示出奥飞动漫在游戏投资和开发上的眼光和能力。

发布会签约两家优质CP。公司在发布会上签约了大连奇域网络和上海伊依两家游戏公司，两家公司的团队均来自于国内顶级游戏厂商。根据网络公开资料，大连奇域网络科技有限公司创立于2012年底，专注于精品手机游戏产品研发。其团队由多位上市网游公司的技术总监组成，现有2款产品：U3D FPS手机游戏《星际猎人》和U3D微端游戏《猎杀行动》。2014年大连奇域游戏将专注于移动端的手机游戏开发，计划推出3-4款手机游戏。

游戏业务是奥飞动漫今年重要看点

公司目前已经收购爱乐游和方寸科技100%股权，广州叶游60%股权，三乐公司和“Waystar公司”40%股权，爱乐游和方寸科技公司于今年5月起并表，从目前游戏市场表现看，爱乐游远超业绩承诺，方寸科技今年也获得《崩坏学院2》海外发行权和超人气IP《魔天记》唯一正版手游改编权，并于7月24日发布新作《英雄无怒》进军全球市场，值得期待。

游戏业务的并表将带来收入和盈利能力的双提升。

维持“推荐”评级。我们以定增后的股本计算，预计公司2014年-2016年每股收益分别为0.68元、0.96元和1.25元，对应当前股价PE分别为47、34和26，归属于母公司净利润分别为4.31亿、6.07亿和7.94亿，13-16年净利润年复合增长率为51%。考虑到动漫行业空间大，成长速度快，公司是行业中产业链布局最完善，品牌影响力最大，受众基础最广泛，优势最为突出的动漫公司，未来多板块协同效应显著，而且奥飞动漫作为A股唯一动漫类上市公司具备稀缺性，维持公司“推荐”评级。

未来公司的股价催化剂有

二胎政策的放开；动漫电影票房超预期；公司外延并购的重大成果；动漫IP重大突破。

风险因素

（1）收购整合不达预期的风险；（2）动漫行业竞争加剧的风险。